Обязательство по поставкам на внутренний рынок: 25% и потолок цены

Каждый угольный производитель в Индонезии обязан продавать часть добычи внутри страны. Минимальную долю каждый год устанавливает министр энергетики, и уже несколько лет она составляет 25% от плановой добычи каждого производителя. Цена угля, который продают электростанциям, питающим сеть общего пользования, ограничена 70 долларами США за тонну.

Это и есть обязательство по поставкам на внутренний рынок (DMO). Для инвестора это значит, что часть продаж разреза идёт внутренним покупателям на условиях правительства, во многом по ограниченной цене, сколько бы ни платил экспортный рынок.

Как работает обязательство

Закон о горном деле позволяет правительству ставить внутренние нужды выше экспорта, а министерство энергетики превращает это в ежегодное обязательство. Каждый производитель, будь то держатель лицензии на горнодобывающую деятельность (IUP), специальной лицензии на горнодобывающую деятельность (IUPK) или одного из оставшихся контрактов на добычу угля (PKP2B), обязан продать покупателям в Индонезии не менее установленной доли объёма добычи, утверждённого в его плане работ и бюджете (Rencana Kerja dan Anggaran Biaya, RKAB).

Крупнейший покупатель: государственная электроэнергетическая компания PLN вместе с независимыми производителями электроэнергии, которые продают ей электроэнергию. Остальное покупают цементные заводы, производители удобрений, плавильные заводы и другие отрасли. Министерство не оставляет снабжение PLN на усмотрение рынка. Оно закрепляет объёмы за конкретными производителями. На 2026 год оно закрепило 212 млн тонн за компаниями с утверждённым RKAB, чтобы покрыть потребность PLN в 154 млн тонн. К маю 2026 года, по словам директора департамента минеральных ресурсов и угля, были подписаны контракты на 144 млн тонн.

На практике внутренние продажи могут превышать минимум. В 2025 году Индонезия добыла 790 млн тонн, экспортировала 514 млн и продала 254 млн внутри страны, то есть около 32%, по данным министра энергетики.

Доля в 2026 году

Минимальная доля считается от плановой добычи, поэтому она меняется вместе с планом. На 2026 год министерство сократило национальный план примерно до 600 млн тонн, причём многим держателям IUP квоты сильно урезали. В январе 2026 года министр заявил, что 25% от этого объёма не покроют внутренние нужды и что доля вырастет. Новую цифру тогда не назвали, а министерство сообщило, что вопрос ещё изучается.

Поэтому не считайте, что доля равна 25%. Запросите решение министра, которое устанавливает обязательство на текущий год, и объём, закреплённый министерством за интересующей вас компанией.

Потолок цены

С 2018 года цена угля, продаваемого на выработку электроэнергии для сети общего пользования, ограничена 70 долларами США за тонну. Потолок установлен для эталонного угля с калорийностью 6322 ккал/кг по высшей теплоте сгорания на рабочее состояние (gross as-received, GAR) и корректируется для угля другого качества. Это верхняя граница, поэтому она ограничивает цену, только когда рыночные цены выше. О том, как работают эталонная цена угля (Harga Batubara Acuan, HBA) и рыночные индексы, рассказывает статья о ценообразовании на уголь.

Производители цемента и удобрений покупают по отдельной ограниченной цене. Действующую цифру и круг покупателей, которые под неё подпадают, смотрите в решении министерства.

Потолок не менялся вместе с затратами. В июне 2026 года министр заявил, что пересмотрит цену DMO, после того как производители пожаловались, что она не поспевает за ростом затрат на добычу. Кроме того, всё труднее становилось найти среднекалорийный уголь около 5200 ккал/кг: именно такой сжигают многие электростанции. Проверьте, не установлена ли с тех пор новая цена.

Санкции и запрет на экспорт 2022 года

Производителя, не выполнившего свою долю, могут лишить права экспорта, пока он не восполнит недобор, а также обязать платить штрафы или компенсацию за недопоставленные тонны. История нарушений остаётся за компанией, поэтому, купив её акции, вы унаследуете любой недобор, оставленный продавцом.

Правительство пошло и дальше. В последний день 2021 года, когда запасы угля на электростанциях PLN подходили к концу, оно запретило весь экспорт угля на январь 2022 года. Не прошло и двух недель, как запрет начали снимать поэтапно, начиная с производителей, которые выполнили своё обязательство. Этот эпизод показал, что экспортные продажи могут прекратиться в короткий срок, если электростанциям не хватает угля.

Как DMO влияет на цену, которую получает разрез

Разрез, который продаёт четверть угля по ограниченной цене, а остальное за рубежом, получает среднее из двух цен. Если ограниченная цена для его сорта заметно ниже, чем та, которую тот же уголь приносит за границей, каждая тонна на внутреннем рынке тянет среднюю цену вниз. Когда мировые цены снижаются к потолку, разрыв сокращается, и обязательство обходится дешевле.

Важно и качество. Электростанции рассчитаны на сжигание определённых сортов угля, поэтому разрезу, чей уголь подходит станциям PLN, проще разместить свою внутреннюю долю. Разрез, чей уголь не подходит, может недовыполнить обязательство и вместо этого платить компенсацию, что тоже снижает его среднюю цену, но иным путём. Роялти и налоги взимаются с продаж обоих видов, как объясняет статья о роялти и налогах на уголь.

Перед подписанием

• Запросите данные о выполнении DMO компанией за последние три года: проданные внутри страны тонны, покупателей, цены и любые письма министерства о недопоставках.
• Выясните, платила ли компания штрафы или компенсацию и блокировали ли ей экспорт.
• Проверьте, что калорийность, зольность, содержание серы и влажность её угля подходят станциям, которым она продаёт.
• Прочитайте контракты на внутренние поставки: тоннаж, формулу цены, штрафы и срок.
• Смоделируйте среднюю цену при внутренней доле 25% и при более высокой доле, взяв ограниченную цену для сорта угля разреза.

Выполнение DMO входит в число более широких проверок, описанных в статье о комплексной проверке угольной концессии.