Kemitraan proyek emas: usaha patungan, earn-in, dan offtake

Sebagian besar dana dari luar masuk ke proyek emas Indonesia melalui kemitraan dengan perusahaan yang sudah memegang izin. Tiga aturan membatasi bentuk kesepakatan itu: menteri harus menyetujui setiap perubahan pemegang saham, izin tidak dapat dijaminkan, dan produsen milik asing harus menurunkan kepemilikannya menjadi minoritas seiring waktu.

Susun kesepakatan di sekitar aturan itu, dan syarat komersialnya akan biasa saja. Abaikan aturan itu, dan investor bisa mendanai eksplorasi bertahun-tahun tanpa memegang hak apa pun yang dapat ditegakkan.

Membeli saham pemegang izin

Jalur yang lazim adalah membeli saham, atau mengambil bagian saham yang baru diterbitkan, di perusahaan pemegang Izin Usaha Pertambangan (IUP). Menurut Pasal 93A UU Minerba (UU Nomor 4 Tahun 2009, sebagaimana diubah dengan UU Nomor 3 Tahun 2020), perusahaan itu tidak dapat mengalihkan kepemilikan sahamnya tanpa persetujuan Menteri ESDM. Persetujuan hanya dapat diberikan setelah eksplorasi selesai, yang dibuktikan dengan data sumber daya dan cadangan, dan setelah perusahaan memenuhi persyaratan administratif, teknis, lingkungan, dan finansial.

Pasal 13 Peraturan Pemerintah Nomor 96 Tahun 2021 merincinya, termasuk laporan akhir eksplorasi, laporan keuangan yang diaudit selama 3 tahun, surat keterangan fiskal, dan bukti pembayaran iuran tetap selama 3 tahun. Pengalihan melalui penawaran umum perdana di Bursa Efek Indonesia hanya wajib dilaporkan.

Jika dibaca apa adanya, aturan ini hanya menyisakan sedikit ruang bagi pemegang saham baru selama eksplorasi. Tanyakan kepada pengacara pertambangan bagaimana kementerian memperlakukan penerbitan saham baru (bukan penjualan saham) dan pergantian pemilik di atas pemegang izin, sebelum Anda menetapkan strukturnya. Memindahkan izin itu sendiri ke perusahaan baru tidak lebih mudah: pengalihan IUP memerlukan persetujuan yang sama, dengan syarat yang sama (Pasal 93). Pemeriksaan atas izin ada dalam membeli saham pemegang izin tambang emas.

Usaha patungan dan earn-in

Usaha patungan biasanya berarti dua pemegang saham atau lebih di pemegang izin, atau di perusahaan Indonesia di atasnya, yang terikat perjanjian pemegang saham tentang siapa mendanai apa dan siapa memutuskan. Modal asing memerlukan perusahaan milik asing, yang didirikan seperti dijelaskan dalam mendirikan PT PMA.

Dalam earn-in, investor membiayai eksplorasi secara bertahap dan memperoleh bagian proyek ketika milestone belanja atau pengeboran yang disepakati tercapai. Karena aturan persetujuan tadi, saham sering kali tidak dapat berpindah sampai eksplorasi selesai. Sampai saat itu, posisi investor bertumpu pada kontrak: perjanjian pendanaan, opsi atas saham, dan hak bersuara dalam program kerja. Kontrak-kontrak itu harus mengatur apa yang terjadi jika menteri menolak pengalihan atau izin berakhir lebih dulu.

Jangan pernah menambal celah itu dengan nominee. Hukum Indonesia menyatakan batal perjanjian untuk memegang saham atas nama pihak lain, dan pengaturan nominee menjelaskan bagaimana investor kehilangan aset dengan cara itu.

Offtake dan pembayaran di muka

Perjanjian offtake mengikat tambang untuk menjual emasnya, seluruhnya atau sebagian, kepada satu pembeli dengan syarat yang disepakati. Pembayaran di muka menambahkan dana di awal, yang dilunasi dengan emas atau dari hasil penjualan. Keduanya dapat mendanai konstruksi tanpa menjual saham.

Hukum Indonesia mempersempit jaminan yang dapat diambil pembeli. Pemegang izin tidak dapat menjaminkan izinnya atau mineral di dalamnya (Pasal 93C). Mengeksekusi gadai atas saham pemegang izin sendiri merupakan pengalihan saham yang memerlukan persetujuan menteri. Jadi perlindungan harus datang dari tempat lain, seperti kendali atas rekening yang menerima hasil penjualan dan jaminan dari para pemegang saham.

Aturan penjualan juga membentuk offtake. Emas harus dimurnikan di Indonesia sampai memenuhi batasan minimum, kebutuhan dalam negeri didahulukan, dan emas yang diekspor dikenai bea keluar, seperti diuraikan dalam menjual emas dari tambang di Indonesia. Offtake yang dibangun di atas ekspor doré mungkin tidak akan bertahan menghadapi aturan itu.

Kontraktor pertambangan

Banyak pemegang izin menyewa kontraktor untuk mengupas tanah penutup, menambang, dan mengangkut. Kontraktor itu memerlukan Izin Usaha Jasa Pertambangan (IUJP) miliknya sendiri. Pemegang izin wajib memakai perusahaan jasa lokal atau nasional, dan baru boleh memakai perusahaan milik asing jika tidak ada perusahaan lokal atau nasional yang tersedia (Pasal 124). Pemegang izin tidak boleh memakai anak perusahaan atau afiliasinya sendiri di wilayah izinnya tanpa izin menteri, yang hanya diberikan jika tidak ada perusahaan jasa sebanding di wilayah itu yang tersedia atau mampu (Pasal 126). Bagaimanapun pekerjaan dibagi, pemegang izin tetap bertanggung jawab atas tambang dan kewajibannya (Pasal 125).

Divestasi 51%

Pemegang izin dengan pemegang saham asing wajib mendivestasikan paling sedikit 51% sahamnya kepada pihak Indonesia secara bertahap setelah berproduksi (Pasal 112 UU Minerba dan Pasal 147 Peraturan Pemerintah Nomor 96 Tahun 2021). Jadwalnya dimulai dari 5% dan dihitung sejak awal produksi:

Jenis tambang	Porsi Indonesia mencapai 5%	Porsi Indonesia mencapai 51%
Tambang terbuka, tanpa pabrik pengolahan atau pemurnian sendiri	Tahun ke-10	Tahun ke-15
Tambang terbuka, dengan pabrik pengolahan atau pemurnian sendiri	Tahun ke-15	Tahun ke-20
Tambang bawah tanah, tanpa pabrik pengolahan atau pemurnian sendiri	Tahun ke-15	Tahun ke-20
Tambang bawah tanah, dengan pabrik pengolahan atau pemurnian sendiri	Tahun ke-20	Tahun ke-25

Pemegang izin menawarkan saham kepada pemerintah pusat, pemerintah daerah, badan usaha milik negara, dan badan usaha milik daerah, dengan urutan prioritas tersebut, dan mereka memiliki waktu 90 hari kalender untuk menyatakan minat. Jika tidak ada yang membeli, saham dilelang kepada badan usaha swasta nasional, yang harus dimiliki sepenuhnya oleh pihak Indonesia, dan jika itu pun gagal, dijual melalui Bursa Efek Indonesia. Penambahan modal di kemudian hari tidak boleh mengencerkan saham yang telah didivestasikan hingga di bawah tingkat yang disyaratkan.

Pemegang izin yang dimiliki asing lebih dari 49% dapat menjual saham asing sebelum tanggal divestasinya, tetapi harus menawarkannya lebih dulu kepada badan usaha milik negara, yang memiliki waktu 75 hari kalender untuk menjawab secara tertulis (Pasal 148). Sejak Peraturan Pemerintah Nomor 39 Tahun 2025, kewajiban pengalihan saham dan divestasi yang sama juga berlaku bagi pemegang kontrak karya lama.

Hal yang perlu ditulis dalam dokumen

Minta pengacara pertambangan Indonesia menelaah setiap dokumen dan memastikan dokumen itu mencakup:

• persetujuan kementerian atas setiap perubahan saham sebagai syarat, dengan tenggat akhir (long-stop date) dan akibatnya jika persetujuan ditolak
• milestone earn-in, cara pengeluaran diverifikasi, dan apa yang diperoleh investor pada setiap tahap
• siapa yang menyusun dan menyetujui Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB) tahunan serta program eksplorasi
• bagaimana divestasi akan dipenuhi, atas dasar harga apa, dan saham siapa yang dilepas lebih dulu
• harga dan potongan offtake, di titik mana kepemilikan emas beralih, dan siapa yang membayar royalti serta bea keluar (jika ada)
• kebuntuan keputusan (deadlock), mekanisme keluar (exit), dan penyelesaian sengketa, termasuk tempat kedudukan arbitrase jika ada