印尼煤炭如何定价：HBA、HPB 和各类指数

印尼煤矿面对两种价格。一种是与买家商定的市场价格，通常与某个指数挂钩，并按煤质调整。另一种由政府确定，它决定特许权使用费，自2025年3月起还决定出口销售的底价。从2027年起，一家国有企业还将站在矿山和海外买家之间。

只用市场价格的收入模型会出错。两种价格之间的差距，以及围绕它的规则，可能决定一座煤质较低的煤矿能否盈利。

参考价格（HBA）

煤炭参考价格（Harga Batubara Acuan, HBA）由能源与矿产资源部长以部长令的形式确定。自2025年3月起，它每月公布两次，分别在1日和15日，每份部长令的适用期约为两周。参考价格针对四个热值档设定：6,322、5,300、4,100和3,400千卡/千克（GAR）。

能源部主要根据矿商在特许权使用费申报中报告的价格来计算 HBA，存在滞后。因此它记录的是近期的销售，而不是实时的市场价格。市场下跌时，HBA 可能有几周高于买家愿意支付的价格。市场上涨时，HBA 则落在后面。

从 HBA 到 HPB

矿山很少恰好卖出四个参考煤种中的某一种。每个周期，HBA 都会按实际煤质换算成煤炭基准价格（Harga Patokan Batubara, HPB），并就发热量、水分、硫分和灰分作调整。

这两个价格之所以重要，原因有二。其一，特许权使用费按 HPB 计算，所以低于 HPB 成交的销售，仍按以基准价格售出的标准缴纳特许权使用费。其二，对许多许可证来说，HBA 还决定特许权使用费率本身，因为费率会随 HBA 上升而分档提高。费率见煤炭特许权使用费和税收。依据国内市场义务售给国内电厂的煤炭，适用其自己的限价，详见关于 DMO 的文章。

2025年和2026年的出口规则

2025年2月24日签署的第72.K/MB.01/MEM.B/2025号能源与矿产资源部长令，要求出口商自2025年3月1日起，以 HBA 作为出口销售的依据。在此之前，大多数合同参照市场指数定价，例如印尼煤炭指数（ICI）或纽卡斯尔煤炭期货。能源部称，目的是防止煤炭卖得太便宜。

买家表示抵制，因为当时 HBA 高于各项指数。3月头几天交易放缓，能源部在该月下半月下调了 HBA 数值。2025年4月发往中国的货量比上年同期低约20%。能源部把原因归结为中国需求疲弱，而不是这项规定。现有的长期合同获准沿用自己的价格公式。

更大的变化出现在2026年。自2026年6月1日起施行的2026年第24号政府条例，把煤炭定为战略性出口商品。根据2026年第15号贸易部长条例，煤炭出口只能通过一家国有出口公司进行，即 PT Danantara Sumberdaya Indonesia（DSI）。到2026年12月31日为止，矿商仍直接向买家销售，但须向 DSI 报告每一笔销售，每批货物还需要注册煤炭出口商许可证（Eksportir Terdaftar Batubara）和指定检验机构出具的报告。自2027年1月1日起，DSI 将成为唯一的煤炭出口商。Danantara 表示，价格不会单方面确定，将体现煤质、规格、物流成本和合同条款。具体到每一批货如何运作，以及 DSI 留下多少利润，在您依赖任何出口价格之前，都要先弄清楚。

市场指数和销售条件

除了政府定的价格，印尼煤炭还参照市场指数交易，这些指数根据成交和对买卖双方的调查编制。ICI 每周公布一次，涵盖在加里曼丹装船的几种印尼煤种。纽卡斯尔价格对应的是品质较高的澳大利亚煤炭，为整个地区定调。运抵中国南方和印度的到岸价也很重要，因为这两个国家是印尼最大的买家。

销售条件同样会影响价格。在 FOB 驳船条件下，买方在卖方的码头接收驳船上的煤，并承担河运和装船的费用。在 FOB 船上条件下，卖方把煤交到远洋船上，通常是在近海锚地，并承担驳运和过驳的费用。在 CFR 或 CIF 条件下，卖方还要支付到买方港口的海运费（CIF 条件下还包括保险费）。要在这些条件之间比较价格，得先把这些费用加上或扣除。这些费用在加里曼丹大约是多少，见陆运、驳运和港口。

煤质调整

煤炭合同会载明典型煤质和限值。价格按实际交付的发热量与合同典型值的比例变动。水分、灰分或硫分超标通常会被扣款，超出拒收限值的煤炭可以被拒收。

这些数字来自独立检验机构，它在装货时对煤炭取样，并出具煤质和重量证书，发票就是依据这些证书开具的。经常发运低于合同煤质的矿山，实际收入低于其名义价格所显示的水平，这一点会在这些证书中体现出来。

测算矿山收入之前

请索取价格背后的销售记录，而不是一个孤立的数字：

• 销售合同，含价格公式、销售条件和煤质限值
• 检验机构证书和发票，至少覆盖最近两年
• 每批货物适用的 HPB 及其缴纳的特许权使用费
• 依据 DMO 在国内销售的产量比例及其价格
• 自2026年6月1日起，每份出口合同是如何向 DSI 报告的

然后以该矿山自身煤种的指数为起点，按其销售条件和实际煤质调整，构建价格。再与同一煤种的 HPB 对照，因为当售价较低时，特许权使用费仍按基准价格计算。还要请矿业律师说明，HBA 底价和 DSI 将如何对待您现在打算签的任何合同，因为出口渠道将在2027年1月1日改变。