加里曼丹的煤炭：投資人入門須知

加里曼丹是印尼煤炭產業的中心，而印尼的煤炭出口量為全球最多。其中大部分是供電廠使用的動力煤。煤炭從露天礦坑開採，經卡車、河上駁船與海運船舶，運往亞洲各地的買家。

對投資人來說，地下有煤，很少是難處所在。一處礦床值多少錢，取決於煤的等級、執照、運上船的成本，以及一套關於產量、價格與銷售的國家規定，這些規定在 2025 與 2026 年多次變動。

煤炭在哪裡開採

東加里曼丹是印尼最大的煤炭生產省，南加里曼丹居次。再加上中加里曼丹與北加里曼丹較小的產量，整個加里曼丹供應了全國大部分的煤炭。加里曼丹以外最主要的產地是南蘇門答臘。

在東加里曼丹，主要的採礦縣包括 Kutai Kartanegara、Kutai Timur 與 Berau，礦場甚至延伸到省會 Samarinda 的市區。在南加里曼丹，礦區沿著一條帶狀區域分布，從北部的 Tabalong 與 Balangan，經 Tapin 與 Banjar，一路到東南部的 Tanah Laut、Tanah Bumbu 與 Kotabaru。中加里曼丹的煤炭主要來自 Barito 流域上游，當地的 Murung Raya 也有煉鋼用的冶金煤（煉焦煤）。北加里曼丹的礦場包括位於 Bulungan、Nunukan 以及 Tarakan 周邊的礦區。各省更廣泛的經濟概況，請見加里曼丹五個省份的比較。

煤炭還剩很多。地質局估計，2024 年 12 月底，印尼的煤炭資源量為 979.6 億公噸，儲量為 319.6 億公噸。儲量是被判定具開採經濟價值的部分，因此會隨價格、成本與執照邊界而變動。

加里曼丹煤炭的特性

煤炭是依熱值來銷售的，熱值就是煤燃燒時放出的熱量，以每公斤多少大卡（kcal/kg）計。在印尼，熱值通常以到貨基總熱值（GAR）報價，也就是依出貨時的狀態量測，水分一併計入。能源與礦產資源部的參考價是針對四個級距訂定，分別為 6,322、5,300、4,100 與 3,400 kcal/kg GAR，大致反映了所售煤炭的範圍。

印尼的煤大多落在中、低熱值級距，地質局把全國約三分之二的煤炭資源量歸為低熱值煤。加里曼丹煤炭的強項是低硫、低灰，這對受排放限制約束、還得付費處理灰渣的電廠來說很重要。它的弱點是水分。熱值越低，煤越濕，所以每運 1 公噸，帶的熱量越少，以單位能量計算的運輸成本也就越高。

等級因煤層而異，即使在同一個礦區內也是如此。所以按煤層分列的實驗室檢測數據，比產地所在的縣名更重要。等級如何轉化為售價，請見印尼煤炭如何定價。

誰在購買

2024 年，印尼的煤炭產量創下 8.36 億公噸的紀錄。據能源與礦產資源部部長在 2026 年 1 月 8 日表示，2025 年產量降至約 7.9 億公噸：約 5.14 億公噸出口，約 2.54 億公噸在國內銷售，其餘則進入庫存。國際能源署統計，2024 年印尼是最大的煤炭出口國，出口量為 5.55 億公噸，以動力煤為主。

中國與印度是最大的買家。菲律賓、南韓、日本、馬來西亞、越南、台灣與泰國，買走其餘的大部分。國際能源署形容印尼是亞洲的機動供應國，意思是印尼的出口量會隨中國與印度的需求而升降。2025 年出口下降。

在國內，大部分煤炭流向電廠，包括國營電力公司 PLN 的電廠，以及民營電廠。冶煉廠、水泥廠與肥料廠則買下其餘的多數。每家礦業公司都必須把部分產出賣在印尼國內，規定詳見國內市場義務。

國家也決定每座礦場可以生產多少。2026 年，該部計畫透過核定各礦場的工作計畫與預算（Rencana Kerja dan Anggaran Biaya, RKAB），把全國產量削減到約 6 億公噸；RKAB 自 2026 年起又改回每年核定。2026 年 6 月，部長表示，如果價格撐得住，配額可能放寬。出口規定也變了。自 2026 年 6 月 1 日起，煤炭出口商必須向國營出口公司 PT Danantara Sumberdaya Indonesia 呈報銷售，該公司預定自 2027 年 1 月 1 日起成為唯一的煤炭出口商。

誰持有執照

產業由兩類生產商共享。第一類持有煤炭工作合約（Perjanjian Karya Pengusahaan Pertambangan Batubara, PKP2B），這些合約自 1980 年代起與中央政府簽訂，其中包括數座最大的礦場。七份第一代合約在 2020 年 11 月至 2025 年 4 月間陸續屆滿，每一份都以特別採礦營業執照（IUPK）的形式延續。2025 年 11 月，該部仍統計有 59 份 PKP2B 合約有效。

第二類持有一般的採礦營業執照（Izin Usaha Pertambangan, IUP）。許多執照的核發時間可追溯到 2010 年代中期以前，當時是由縣長核發採礦執照。2025 年 11 月，該部統計有 871 張煤炭 IUP，其中 854 張處於生產階段。它們的紀錄品質參差不齊，大部分查核工作就花在這裡。各類執照的差異，請見煤炭執照。

投資人很少直接購買煤炭土地。他們買進的是持有執照的公司，而股東變更須經該部核准。

從哪裡開始

在花錢實地考察之前，請先索取以下資料：

• 執照編號、持有人、階段、到期日與礦區範圍，以便對照該部的紀錄查核
• 今年核准的 RKAB，以及它所訂的產量配額
• 按煤層分列的實驗室檢測結果，涵蓋熱值、總水分、灰分與硫分
• 從礦坑到船舶的路線，包括運輸道路、碼頭與河道的距離，以及乾季時的狀況
• 該礦在內銷、權利金與復育保證金方面的紀錄

接著，請依該礦床本身的等級、物流與現行規定來估價，而不是參考鄰近礦場的成績。