カリマンタンの石炭：投資家のための基礎知識

カリマンタンはインドネシアの石炭産業の中心で、インドネシアは世界のどの国よりも多くの石炭を輸出しています。その大半は、火力発電所向けの一般炭です。石炭は露天掘りのピットで掘り出され、トラック、河川のバージ船、外航船でアジア各地の買い手に運ばれます。

投資家にとって、難しいのは地中の石炭そのものではないことがほとんどです。鉱床の価値を決めるのは、品位、許可、船に積み込むまでのコスト、そして生産量、価格、販売に関する国のルールです。このルールは2025年と2026年に頻繁に変わりました。

石炭の産地

東カリマンタン州はインドネシア最大の産炭州で、南カリマンタン州が2位です。中部カリマンタンと北カリマンタンの産出量は少ないものの、島全体で国内の石炭の大半を供給しています。カリマンタン以外の主要産地は南スマトラです。

東カリマンタンの主な採掘地域には、クタイ・カルタネガラ、東クタイ、ブラウがあり、鉱山は州都サマリンダ市内にも及んでいます。南カリマンタンでは、北のタバロンとバランガンから、タピンとバンジャルを経て、南東のタナ・ラウト、タナ・ブンブ、コタバルまで、採掘地域が帯状に続いています。中部カリマンタンの石炭は、大半がバリト川上流域のもので、そこにあるムルン・ラヤには、製鉄用の原料炭（コークス用の石炭）もあります。北カリマンタンでは、ブルンガンとヌヌカン、タラカン周辺にも鉱山があります。各州の経済全体については、カリマンタン5州の比較で説明しています。

石炭はまだ十分に残っています。地質庁は、2024年12月末時点のインドネシアの石炭資源量を979億6000万トン、埋蔵量を319億6000万トンとしています。埋蔵量は、採掘して採算が合うと判断された部分なので、価格、コスト、許可の境界によって変わります。

カリマンタン炭の特徴

石炭は発熱量で売買されます。発熱量とは、燃やしたときに出る熱量で、1キログラムあたりのキロカロリーで測ります。インドネシアでは通常、受け入れ基準の総発熱量（GAR）で表示します。これは、水分を含んだ出荷時の状態の石炭で測る方法です。エネルギー・鉱物資源省が定める基準価格は、6,322、5,300、4,100、3,400 kcal/kg GARの4つの区分で設定されており、売られている品位の幅をおおよそ示しています。

インドネシア炭の大半は中位と低位の区分にあり、地質庁は国内の石炭資源量の約3分の2を低カロリー炭に分類しています。カリマンタン炭の強みは、硫黄分と灰分が少ないことです。排出規制を受け、灰の処分に費用を払う発電所にとって、これは重要です。弱みは水分です。発熱量が低いほど石炭は湿っているため、出荷する1トンあたりの熱量が少なく、エネルギー単位あたりの輸送コストが高くなります。

品位は炭層ごとに異なり、同じ鉱区の中でも違います。そのため、地域の名前よりも、炭層ごとの分析データのほうが重要です。品位が販売価格にどう反映されるかは、インドネシア炭の価格の決まり方で説明しています。

買い手

インドネシアの2024年の石炭生産量は、過去最高の8億3600万トンでした。2025年は約7億9000万トンに減ったと、エネルギー・鉱物資源大臣が2026年1月8日に述べました。内訳は、輸出が約5億1400万トン、国内販売が約2億5400万トンで、残りは在庫になりました。国際エネルギー機関は、2024年のインドネシアを世界最大の石炭輸出国とし、輸出量は5億5500万トンで、大半は一般炭だったとしています。

最大の買い手は中国とインドです。残りの大半は、フィリピン、韓国、日本、マレーシア、ベトナム、台湾、タイが買っています。同機関はインドネシアを「アジアのスイングサプライヤー」と表現しています。つまり、輸出量は中国とインドの需要に応じて増減します。2025年は減りました。

国内では、石炭の大半が発電所に向かいます。国営電力会社PLNの発電所も、民間の発電所もあります。残りの多くは、製錬所、セメントメーカー、肥料工場が買います。鉱山会社はすべて、生産量の一部をインドネシア国内で販売しなければなりません。そのルールは国内市場義務で説明しています。

国は、各鉱山が生産できる量も決めます。2026年について、エネルギー・鉱物資源省は、各鉱山の作業計画・予算（Rencana Kerja dan Anggaran Biaya、RKAB）の承認を通じて、全国の生産量を約6億トンに減らす計画でした。RKABの承認は、2026年から再び1年ごとになりました。2026年6月、大臣は、価格が堅調に推移すれば生産枠を緩和することもありうると述べました。輸出のルールも変わりました。2026年6月1日から、石炭の輸出業者は、販売を国営の輸出会社PT Danantara Sumberdaya Indonesiaに報告しなければなりません。同社は、2027年1月1日から唯一の石炭輸出業者になる予定です。

許可の保有者

産業を担う生産者は、2つのグループに分かれます。1つ目は、1980年代以降に中央政府と結んだ石炭事業契約（Perjanjian Karya Pengusahaan Pertambangan Batubara、PKP2B）を持つグループです。最大級の鉱山がいくつか含まれます。第一世代の7件の契約は、2020年11月から2025年4月の間に終了し、いずれも特別鉱業事業許可（IUPK）として継続されました。2025年11月の時点で、エネルギー・鉱物資源省は、有効なPKP2Bを59件と集計しています。

2つ目は、通常の鉱業事業許可（Izin Usaha Pertambangan、IUP）を持つグループです。多くは、県の首長が鉱業許可を発行していた2010年代半ばまでの時期に出されたものです。2025年11月に、同省は石炭のIUPを871件と集計し、うち854件が生産段階にありました。記録の質は大きくばらつき、確認作業の大半はここに費やされます。許可の種類ごとの違いは、石炭の許可で説明しています。

投資家が石炭の土地そのものを買うことはまれです。許可を持つ会社に出資する形をとり、株主の変更には同省の承認が必要です。

最初に確認すること

現地視察にお金をかける前に、次の資料を求めてください。

• 許可の番号、保有者、段階、有効期限、区域（同省の記録と照合するため）
• 今年承認されたRKABと、それが定める生産枠
• 発熱量、全水分、灰分、硫黄分についての、炭層ごとの分析結果
• ピットから船までのルート。運搬道路、桟橋、河川の距離と、乾季に何が起きるか
• 国内販売、ロイヤルティ、復旧保証金についての鉱山の実績

そのうえで、隣の鉱山の実績ではなく、その鉱床自身の品位と物流、そして現在のルールに基づいて、鉱床の価値を見積もってください。