Kohle und Energiewende: was das für Investoren bedeutet

Indonesien ist der weltweit größte Exporteur von Kraftwerkskohle, und Kohle erzeugt dort noch immer den größten Teil des Stroms. Die Politik im In- und Ausland zielt inzwischen darauf, den Kohleeinsatz in den kommenden Jahrzehnten zu senken, während die Industrie, vor allem Schmelzhütten, neue Nachfrage geschaffen hat.

Nichts davon sagt, was Kohle in einem bestimmten Jahr wert sein wird. Es prägt aber, wie lange ein Kohleprojekt seine Förderung verkaufen kann, an wen und nach welchen Regeln.

Der nationale Stromplan

PLN, der staatliche Stromversorger, baut und kauft Strom nach einem zehnjährigen Geschäftsplan für die Stromversorgung (Rencana Usaha Penyediaan Tenaga Listrik, RUPTL), den das Ministerium für Energie und Bodenschätze genehmigt. Der aktuelle Plan umfasst die Jahre 2025 bis 2034 und wurde am 26. Mai 2025 vorgestellt. Der Großteil der neuen Kapazität darin entfällt auf erneuerbare Erzeugung und Speicher, doch der Plan sieht weiterhin zusätzliche Kohlekraftwerke vor.

Neue Kohlekraftwerke regelt die Präsidialverordnung Nr. 112 von 2022, unterzeichnet am 13. September 2022. Sie verbietet sie mit zwei Ausnahmen. Die erste betrifft Kraftwerke, die schon vor dem Inkrafttreten der Verordnung im RUPTL standen. Die zweite betrifft Kraftwerke, die an Industrien gebunden sind, die Rohstoffe veredeln, oder an nationale strategische Projekte. Ihre Eigentümer müssen sich verpflichten, die Treibhausgasemissionen binnen 10 Jahren nach Inbetriebnahme um mindestens 35 % zu senken, verglichen mit dem Durchschnitt der indonesischen Kohlekraftwerke im Jahr 2021, und die Kraftwerke dürfen längstens bis 2050 laufen.

Die zweite Ausnahme umfasst Eigenkraftwerke, die in Industrieparks gebaut werden und überwiegend Nickelhütten in Sulawesi und Nordmolukken versorgen. Sie stehen außerhalb des Plans von PLN. Eine Studie, die das Sekretariat der Just Energy Transition Partnership (JETP) am 17. Dezember 2025 veröffentlichte, ergab, dass Eigenerzeugung knapp ein Viertel der installierten Stromkapazität Indonesiens ausmacht und stark auf Kohle setzt. Diese Kraftwerke verbrennen indonesische Kohle, daher gehören sie für eine Mine in Kalimantan neben PLN zum Inlandsmarkt.

Inländische Abnehmer nahmen 2025 254 Millionen Tonnen Kohle ab, der Export 514 Millionen Tonnen, bei einer Gesamtförderung von 790 Millionen Tonnen, wie der Energieminister am 8. Januar 2026 mitteilte. Ein Teil der Verkäufe jeder Mine muss an inländische Abnehmer gehen, für Kraftwerke zu einem gedeckelten Preis, wie die Inlandsmarktverpflichtung erklärt.

Vorzeitige Stilllegung und die JETP

Dieselbe Verordnung verlangt vom Energieministerium einen Fahrplan zur vorzeitigen Stilllegung von Kohlekraftwerken und erlaubt PLN, eigene Kraftwerke stillzulegen oder die Stromabnahmeverträge mit privaten Kraftwerken vorzeitig zu beenden. Als Kriterien nennt sie Kapazität, Alter, Auslastung, Emissionen und wirtschaftlichen Wert eines Kraftwerks sowie die Frage, ob Finanzierung und Technologie aus Indonesien oder dem Ausland verfügbar sind.

Das Geld ist der schwierige Teil. Die JETP wurde am 15. November 2022 beim G20-Gipfel auf Bali mit einer ersten Zusage von 20 Milliarden US-Dollar gestartet. Davon sagte eine Gruppe von Regierungen unter gemeinsamer Leitung von Japan und den Vereinigten Staaten 10 Milliarden US-Dollar zu, und ebenso viel sollte aus privaten Finanzierungen kommen. Die Vereinigten Staaten zogen sich im März 2025 zurück. Die Asiatische Entwicklungsbank nahm im November 2022 Gespräche über die vorzeitige Stilllegung eines privaten Kohlekraftwerks in Cirebon in Westjava auf. Ein Kraftwerk vor Vertragsende zu schließen heißt, seine Eigentümer und Kreditgeber zu entschädigen und seinen Strom zu ersetzen, und wer das bezahlt, ist der wichtigste Streitpunkt gewesen.

Beim G20-Gipfel im November 2024 sagte Präsident Prabowo Subianto, Indonesien plane, Kohlekraftwerke und andere fossile Kraftwerke binnen 15 Jahren auslaufen zu lassen. Der sechs Monate später veröffentlichte Stromplan sieht weiterhin zusätzliche Kohlekraftwerke vor. Das nationale Ziel sind Netto-Null-Emissionen bis 2060.

Exportnachfrage aus China und Indien

Auf den Export entfielen 2025 etwa zwei Drittel der indonesischen Förderung, und China und Indien sind die größten Abnehmer. Beide fördern selbst viel Kohle und importieren, um die Lücke zu füllen, daher folgen ihre Einkäufe der eigenen Förderung, den Niederschlägen für die Wasserkraft, den Lagerbeständen und dem Preis von Kohle anderer Lieferanten. Beide bauen erneuerbare Kapazität aus und errichten weiterhin Kohlekraftwerke. China will seine CO₂-Emissionen vor 2030 auf den Höchststand bringen und vor 2060 CO₂-Neutralität erreichen, und Indiens Netto-Null-Ziel liegt bei 2070.

Auch die indonesische Politik bestimmt die Mengen. Den Arbeitsplan mit Budget (RKAB), den jede Mine braucht, genehmigt das Ministerium nach der Verordnung des Ministers für Energie und Bodenschätze Nr. 17 von 2025 wieder jeweils für ein Jahr, und der nationale Plan für 2026 liegt bei rund 600 Millionen Tonnen, mit tiefen Einschnitten für viele Lizenzinhaber. Nach der Regierungsverordnung Nr. 24 von 2026 verkaufen Kohleexporteure weiterhin direkt an ihre Käufer, melden diese Verkäufe aber seit dem 1. Juni 2026 an ein staatliches Exportunternehmen, die PT Danantara Sumberdaya Indonesia. Ab dem 1. Januar 2027 soll es der einzige Exporteur sein, was der koordinierende Wirtschaftsminister am 5. Oktober 2026 bestätigte.

Banken, Versicherer und Käufer

Viele internationale Banken und Versicherer begrenzen ihr Engagement in Kraftwerkskohle. Ihre Richtlinien schließen in der Regel die Finanzierung oder Versicherung neuer Minen für Kraftwerkskohle aus, ebenso die von Unternehmen, die mehr als einen festgelegten Anteil ihres Umsatzes mit Kohle erzielen. Jedes Institut legt seine eigene Richtlinie fest und überarbeitet sie von Zeit zu Zeit.

Für einen Käufer zeigt sich das in weniger Kreditgebern, die sich das Geschäft überhaupt ansehen, kürzeren Kreditlaufzeiten, höheren Kosten und weniger Auswahl bei den Versicherern für Ausrüstung, Bargen und Terminals. Indonesische Banken, darunter staatseigene, vergeben weiterhin Kredite an die Kohlebranche, und viele Geschäfte stützen sich außerdem auf Eigenkapital oder auf Ausrüstung, die über Bergbau-Auftragnehmer finanziert wird. Auch manche Exportkäufer prüfen ihre Lieferanten und fragen vor Vertragsabschluss nach Rekultivierung, Landkonflikten und Emissionen.

Den Zeithorizont festlegen

Eine Kohle-Produktionslizenz läuft bis zu 20 Jahre, mit zwei garantierten Verlängerungen um je 10 Jahre, sobald die Anforderungen erfüllt sind. Für die meisten Investitionen ist der sinnvolle Horizont kürzer: Es ist der Zeitraum, über den Sie die Käufer, die genehmigten Mengen und die für beide geltenden Regeln absehen können.

• Stützen Sie die Kalkulation auf Mengen, die die Mine mit den Verträgen und Genehmigungen, die sie heute hält, verkaufen kann, und testen Sie sie gegen niedrigere Mengen und Preise.
• Fragen Sie, wohin die Kohle geht und unter welchem Vertrag: an PLN, an ein Eigenkraftwerk, an andere Industrie im Inland oder in den Export. Jeder Weg hat eigene Preisregeln und Risiken.
• Messen Sie die Amortisationszeit an diesem überschaubaren Zeitraum. Ein Plan, der 15 Jahre stetigen Absatz braucht, hängt von mehr politischen Entscheidungen ab als einer, der sich in 5 Jahren amortisiert.
• Preisen Sie das Ende des Bergbaus von Anfang an ein. Rekultivierungs- und Stilllegungskosten fallen an, was auch immer der Markt tut, wie Rekultivierung und Stilllegung und Restlöcher und Gemeinden erklären.
• Fragen Sie Kreditgeber und Versicherer früh nach ihren Kohlerichtlinien, bevor das Geschäft von ihnen abhängt.