ถ่านหินกับการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน: ความหมายสำหรับนักลงทุน

อินโดนีเซียเป็นผู้ส่งออกถ่านหินพลังความร้อนรายใหญ่ที่สุดในโลก และถ่านหินยังคงผลิตไฟฟ้าได้ส่วนใหญ่ของประเทศ นโยบายทั้งในและนอกประเทศมีเป้าหมายลดการใช้ถ่านหินในอีกหลายทศวรรษข้างหน้า ขณะที่ภาคอุตสาหกรรม โดยเฉพาะโรงถลุงแร่ ได้เพิ่มความต้องการใหม่เข้ามา

ทั้งหมดนี้ไม่ได้บอกว่าถ่านหินจะมีมูลค่าเท่าใดในปีใดปีหนึ่ง แต่กำหนดว่าสินทรัพย์ถ่านหินจะขายผลผลิตได้นานเท่าใด ขายให้ใคร และภายใต้กฎเกณฑ์อะไร

แผนไฟฟ้าแห่งชาติ

PLN บริษัทไฟฟ้าของรัฐ สร้างและซื้อไฟฟ้าตามแผนธุรกิจการจัดหาไฟฟ้า 10 ปี (Rencana Usaha Penyediaan Tenaga Listrik, RUPTL) ที่กระทรวงพลังงานและทรัพยากรแร่อนุมัติ แผนปัจจุบันครอบคลุมปี 2025 ถึง 2034 และเปิดตัวเมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2025 กำลังผลิตใหม่ส่วนใหญ่ในแผนเป็นการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนและระบบกักเก็บพลังงาน แต่แผนก็ยังเพิ่มโรงไฟฟ้าถ่านหินด้วย

โรงไฟฟ้าถ่านหินใหม่อยู่ภายใต้ระเบียบประธานาธิบดีฉบับที่ 112 ปี 2022 ซึ่งลงนามเมื่อวันที่ 13 กันยายน 2022 โดยห้ามสร้างโรงไฟฟ้าถ่านหินใหม่ ยกเว้นสองกรณี กรณีแรกคือโรงไฟฟ้าที่อยู่ใน RUPTL อยู่แล้วก่อนระเบียบนี้มีผลบังคับใช้ กรณีที่สองคือโรงไฟฟ้าที่เชื่อมโยงกับอุตสาหกรรมที่เพิ่มมูลค่าให้ทรัพยากรธรรมชาติ หรือกับโครงการยุทธศาสตร์แห่งชาติ เจ้าของต้องให้คำมั่นว่าจะลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกอย่างน้อย 35% ภายใน 10 ปีหลังเริ่มเดินเครื่อง เทียบกับค่าเฉลี่ยของโรงไฟฟ้าถ่านหินของอินโดนีเซียในปี 2021 และโรงไฟฟ้าเหล่านี้เดินเครื่องได้ไม่เกินปี 2050

ข้อยกเว้นข้อที่สองครอบคลุมโรงไฟฟ้าเพื่อใช้เอง ซึ่งสร้างในนิคมอุตสาหกรรมและส่วนใหญ่ป้อนไฟให้โรงถลุงนิกเกิลในสุลาเวสีและมาลูกูเหนือ โรงไฟฟ้าเหล่านี้อยู่นอกแผนของ PLN การศึกษาที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2025 โดยสำนักเลขาธิการของความร่วมมือเพื่อการเปลี่ยนผ่านพลังงานอย่างเป็นธรรม (JETP) พบว่าไฟฟ้าเพื่อใช้เองคิดเป็นเกือบหนึ่งในสี่ของกำลังผลิตไฟฟ้าติดตั้งของอินโดนีเซีย และพึ่งพาถ่านหินอย่างมาก โรงไฟฟ้าเหล่านี้เผาถ่านหินของอินโดนีเซีย ดังนั้นสำหรับเหมืองในกาลิมันตัน จึงเป็นส่วนหนึ่งของตลาดในประเทศควบคู่กับ PLN

ผู้ซื้อในประเทศรับถ่านหิน 254 ล้านตันในปี 2025 และการส่งออกรับไป 514 ล้านตัน จากผลผลิตรวม 790 ล้านตัน ตามที่รัฐมนตรีพลังงานระบุเมื่อวันที่ 8 มกราคม 2026 ยอดขายส่วนหนึ่งของเหมืองทุกแห่งต้องไปอยู่กับผู้ซื้อในประเทศ ในราคาที่มีเพดานสำหรับโรงไฟฟ้า ดังที่ บทความเรื่องภาระผูกพันด้านตลาดในประเทศ อธิบายไว้

การปลดระวางก่อนกำหนดและ JETP

ระเบียบฉบับเดียวกันกำหนดให้กระทรวงพลังงานจัดทำแผนที่นำทางเพื่อยุติการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าถ่านหินก่อนกำหนด และอนุญาตให้ PLN ปลดระวางโรงไฟฟ้าของตนเองหรือยกเลิกสัญญาซื้อไฟฟ้ากับโรงไฟฟ้าเอกชนก่อนครบกำหนด เกณฑ์ที่ระบุไว้ ได้แก่ กำลังผลิต อายุ อัตราการใช้งาน การปล่อยมลพิษ และมูลค่าทางเศรษฐกิจของโรงไฟฟ้า รวมถึงว่ามีเงินทุนและเทคโนโลยีจากในประเทศหรือต่างประเทศหรือไม่

เงินคือส่วนที่ยาก JETP เปิดตัวในการประชุมสุดยอด G20 ที่บาหลีเมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน 2022 ด้วยพันธกรณีเริ่มต้น 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมาจากคำมั่นของกลุ่มรัฐบาลที่มีญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาเป็นผู้นำร่วม ส่วนอีกจำนวนเท่ากันมีกำหนดมาจากเงินทุนภาคเอกชน สหรัฐอเมริกาถอนตัวในเดือนมีนาคม 2025 ธนาคารพัฒนาเอเชียเริ่มเจรจาในเดือนพฤศจิกายน 2022 เพื่อปลดระวางโรงไฟฟ้าถ่านหินของเอกชนที่ Cirebon ในชวาตะวันตกก่อนกำหนด การปิดโรงไฟฟ้าก่อนสัญญาสิ้นสุดหมายถึงการชดเชยเจ้าของและผู้ให้กู้ และการหาไฟฟ้ามาทดแทน และใครเป็นผู้จ่ายเรื่องนี้ก็เป็นประเด็นถกเถียงหลักมาโดยตลอด

ในการประชุมสุดยอด G20 เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2024 ประธานาธิบดีปราโบโว ซูเบียนโต กล่าวว่าอินโดนีเซียวางแผนยุติการใช้โรงไฟฟ้าถ่านหินและโรงไฟฟ้าเชื้อเพลิงฟอสซิลอื่น ๆ ภายใน 15 ปี แผนไฟฟ้าที่เผยแพร่หลังจากนั้นหกเดือนก็ยังเพิ่มโรงไฟฟ้าถ่านหิน เป้าหมายระดับชาติคือการปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ภายในปี 2060

ความต้องการส่งออกจากจีนและอินเดีย

การส่งออกรับผลผลิตของอินโดนีเซียไปราวสองในสามในปี 2025 และจีนกับอินเดียเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุด ทั้งสองประเทศขุดถ่านหินเองจำนวนมากและนำเข้าเพื่อเติมส่วนที่ขาด การซื้อของทั้งสองจึงขึ้นลงตามผลผลิตของประเทศตนเอง ปริมาณฝนสำหรับไฟฟ้าพลังน้ำ ระดับสต็อก และราคาถ่านหินจากผู้จัดหารายอื่น ทั้งคู่กำลังเพิ่มกำลังผลิตพลังงานหมุนเวียนขณะที่ยังสร้างโรงไฟฟ้าถ่านหิน จีนตั้งเป้าให้การปล่อยคาร์บอนถึงจุดสูงสุดก่อนปี 2030 และบรรลุความเป็นกลางทางคาร์บอนก่อนปี 2060 ส่วนเป้าหมายการปล่อยสุทธิเป็นศูนย์ของอินเดียคือปี 2070

นโยบายของอินโดนีเซียเป็นตัวกำหนดปริมาณด้วยเช่นกัน แผนงานและงบประมาณ (RKAB) ที่เหมืองแต่ละแห่งต้องมีกลับมาได้รับอนุมัติทีละหนึ่งปีอีกครั้ง ตามระเบียบรัฐมนตรีพลังงานและทรัพยากรแร่ ฉบับที่ 17 ปี 2025 และแผนระดับประเทศสำหรับปี 2026 อยู่ที่ราว 600 ล้านตัน โดยผู้ถือใบอนุญาตจำนวนมากถูกลดโควตาลงอย่างมาก ตามระเบียบรัฐบาลฉบับที่ 24 ปี 2026 ผู้ส่งออกถ่านหินยังขายให้ผู้ซื้อโดยตรงได้ แต่ต้องรายงานการขายเหล่านั้นต่อบริษัทส่งออกของรัฐ คือ PT Danantara Sumberdaya Indonesia ตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน 2026 และตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2027 บริษัทนี้มีกำหนดเป็นผู้ส่งออกเพียงรายเดียว ซึ่งรัฐมนตรีประสานงานด้านเศรษฐกิจยืนยันเมื่อวันที่ 5 ตุลาคม 2026

ธนาคาร บริษัทประกัน และผู้ซื้อ

ธนาคารและบริษัทประกันระหว่างประเทศจำนวนมากจำกัดการเข้าไปเกี่ยวข้องกับถ่านหินพลังความร้อน นโยบายของสถาบันเหล่านี้มักไม่ให้สินเชื่อและไม่รับประกันภัยเหมืองถ่านหินพลังความร้อนแห่งใหม่ หรือบริษัทที่มีรายได้จากถ่านหินเกินสัดส่วนที่กำหนด แต่ละสถาบันกำหนดนโยบายของตนเองและทบทวนเป็นครั้งคราว

สำหรับผู้ที่ซื้อสินทรัพย์ ผลที่เห็นคือมีผู้ให้กู้ที่ยอมพิจารณาดีลน้อยลง ระยะเวลากู้สั้นลง ต้นทุนสูงขึ้น และมีตัวเลือกบริษัทประกันสำหรับเครื่องจักร เรือบาร์จ และท่าเรือน้อยลง ธนาคารอินโดนีเซีย รวมทั้งธนาคารของรัฐ ยังปล่อยสินเชื่อให้ถ่านหิน และดีลจำนวนมากยังอาศัยเงินทุนของผู้ถือหุ้นหรือเครื่องจักรที่จัดหาเงินทุนผ่านผู้รับเหมาทำเหมือง ผู้ซื้อต่างประเทศบางรายก็คัดกรองผู้จัดหาของตนด้วย โดยถามเรื่องการฟื้นฟูพื้นที่ ข้อพิพาทเรื่องที่ดิน และการปล่อยมลพิษก่อนลงนาม

การกำหนดกรอบเวลา

ใบอนุญาตผลิตถ่านหินมีอายุได้สูงสุด 20 ปี และต่ออายุได้อีกสองครั้ง ครั้งละ 10 ปี โดยแน่นอนเมื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดครบ สำหรับการลงทุนส่วนใหญ่ กรอบเวลาที่ใช้ประโยชน์ได้จริงสั้นกว่านั้น คือช่วงเวลาที่คุณมองเห็นผู้ซื้อ ปริมาณที่ได้รับอนุมัติ และกฎเกณฑ์ที่ใช้กับทั้งสองอย่าง

• วางกรณีฐานของแผนลงทุนบนปริมาณที่เหมืองขายได้ภายใต้สัญญาและการอนุมัติที่ถืออยู่ตอนนี้ แล้วทดสอบกับปริมาณและราคาที่ต่ำลง
• ถามว่าถ่านหินไปที่ไหนและภายใต้สัญญาแบบใด ได้แก่ PLN โรงไฟฟ้าเพื่อใช้เอง อุตสาหกรรมอื่นในประเทศ หรือส่งออก แต่ละทางมีกฎราคาและความเสี่ยงของตนเอง
• เทียบระยะเวลาคืนทุนกับช่วงที่มองเห็นได้นั้น แผนที่ต้องการยอดขายต่อเนื่อง 15 ปีขึ้นอยู่กับการตัดสินใจเชิงนโยบายมากกว่าแผนที่คืนทุนใน 5 ปี
• คิดต้นทุนการสิ้นสุดการทำเหมืองไว้ตั้งแต่ต้น ต้นทุนการฟื้นฟูพื้นที่และการปิดเหมืองถึงกำหนดจ่ายไม่ว่าตลาดจะเป็นอย่างไร ดังที่ การฟื้นฟูพื้นที่และการปิดเหมือง และ หลุมเหมืองร้างและชุมชน อธิบายไว้
• สอบถามผู้ให้กู้และบริษัทประกันเรื่องนโยบายด้านถ่านหินของพวกเขาตั้งแต่เนิ่น ๆ ก่อนที่ดีลจะต้องพึ่งพานโยบายเหล่านั้น