الفحم وتحول الطاقة: ماذا يعني ذلك للمستثمرين

إندونيسيا أكبر مصدّر للفحم الحراري في العالم، وما زال الفحم يولّد معظم كهربائها. وتهدف سياسات في الداخل والخارج الآن إلى خفض استخدامه على مدى العقود المقبلة، فيما أضافت الصناعة، وفي مقدمتها المصاهر، طلبًا جديدًا.

ولا يحدد شيء من هذا قيمة الفحم في سنة بعينها. لكنه يرسم المدة التي يستطيع فيها أصل الفحم أن يبيع إنتاجه، ولمن، وبأي قواعد.

خطة الكهرباء الوطنية

تبني شركة الكهرباء الحكومية PLN الطاقة وتشتريها بموجب خطة أعمال لتوريد الكهرباء مدتها 10 سنوات (Rencana Usaha Penyediaan Tenaga Listrik, RUPTL) تعتمدها وزارة الطاقة والموارد المعدنية. وتغطي الخطة الحالية الفترة من 2025 إلى 2034 وأُطلقت في 26 مايو 2025. ومعظم القدرة الجديدة فيها توليد متجدد وتخزين، لكنها ما زالت تضيف محطات فحم.

وتخضع محطات الفحم الجديدة للائحة الرئاسية رقم 112 لسنة 2022، الموقّعة في 13 سبتمبر 2022، وهي تحظرها مع استثناءين. الأول هو المحطات المدرجة في RUPTL قبل سريان اللائحة. والثاني هو المحطات المرتبطة بصناعة تضيف قيمة إلى الموارد الطبيعية، أو بمشاريع استراتيجية وطنية. وعلى أصحابها أن يلتزموا بخفض انبعاثات غازات الدفيئة بما لا يقل عن 35% خلال 10 سنوات من بدء التشغيل، قياسًا إلى متوسط محطات الفحم الإندونيسية في عام 2021، ويجوز أن تعمل المحطات حتى عام 2050 على أبعد تقدير.

ويشمل الاستثناء الثاني محطات التوليد الذاتي، التي تُبنى داخل المجمعات الصناعية وتخدم في معظمها مصاهر النيكل في سولاويزي وشمال مالوكو. وهي خارج خطة PLN. وخلصت دراسة نشرتها أمانة الشراكة من أجل تحول الطاقة العادل (JETP) في 17 ديسمبر 2025 إلى أن التوليد الذاتي يشكّل ما يقارب ربع قدرة الكهرباء المركّبة في إندونيسيا ويعتمد بشدة على الفحم. وتحرق هذه المحطات فحمًا إندونيسيًا، ولذلك تُعدّ بالنسبة إلى منجم في كاليمانتان جزءًا من السوق المحلية إلى جانب PLN.

وأخذ المشترون المحليون 254 مليون طن من الفحم في عام 2025 وأخذ التصدير 514 مليون طن، من إجمالي إنتاج بلغ 790 مليون طن، بحسب وزير الطاقة في 8 يناير 2026. ويجب أن يذهب جزء من مبيعات كل منجم إلى مشترين محليين، بسعر مسقوف لمحطات الكهرباء، كما يشرح الالتزام بالسوق المحلية.

التقاعد المبكر للمحطات وJETP

وتطلب اللائحة نفسها من وزارة الطاقة خريطة طريق لإنهاء تشغيل محطات الفحم مبكرًا، وتتيح لـ PLN أن تُحيل محطاتها إلى التقاعد أو تنهي عقود شراء الكهرباء مع المحطات الخاصة قبل موعدها. والمعايير التي تذكرها هي قدرة المحطة وعمرها ومعدل استخدامها وانبعاثاتها وقيمتها الاقتصادية، وتوافر التمويل والتكنولوجيا من إندونيسيا أو من الخارج.

المال هو الجزء الصعب. فقد أُطلقت JETP في قمة مجموعة العشرين في بالي في 15 نوفمبر 2022 بالتزام أولي قدره 20 مليار دولار أمريكي. وتعهدت مجموعة من الحكومات بقيادة مشتركة بين اليابان والولايات المتحدة بـ 10 مليارات دولار منها، وكان مقررًا أن يأتي مثلها من التمويل الخاص. وانسحبت الولايات المتحدة في مارس 2025. وبدأ بنك التنمية الآسيوي في نوفمبر 2022 محادثات بشأن إحالة محطة فحم مملوكة لجهة خاصة في سيريبون بجاوة الغربية إلى التقاعد مبكرًا. وإغلاق محطة قبل انتهاء عقدها يعني تعويض أصحابها ومقرضيها واستبدال كهربائها، وقد كان من يتحمل ذلك نقطة الجدل الرئيسية.

وفي قمة مجموعة العشرين في نوفمبر 2024 قال الرئيس برابوو سوبيانتو إن إندونيسيا تخطط للتخلص التدريجي من محطات الفحم وغيرها من محطات الوقود الأحفوري خلال 15 عامًا. وما زالت خطة الكهرباء التي نُشرت بعد ستة أشهر تضيف محطات فحم. والهدف الوطني هو الوصول إلى صافي انبعاثات صفري بحلول عام 2060.

طلب التصدير من الصين والهند

أخذ التصدير نحو ثلثي إنتاج إندونيسيا في عام 2025، والصين والهند أكبر مشتريها. وكلاهما يستخرج كثيرًا من الفحم بنفسه ويستورد لسدّ الفجوة، ولذلك تتحرك مشترياتهما مع إنتاجهما المحلي وهطول الأمطار اللازم للطاقة الكهرومائية ومستويات المخزون وسعر الفحم من موردين آخرين. وكلاهما يضيف قدرات متجددة وما زال يبني محطات فحم. وتهدف الصين إلى بلوغ ذروة انبعاثاتها الكربونية قبل عام 2030 وتحقيق الحياد الكربوني قبل عام 2060، وهدف الهند لصافي الانبعاثات الصفري هو عام 2070.

وتحدد السياسة الإندونيسية الأحجام كذلك. فخطة العمل والميزانية (RKAB) التي يحتاجها كل منجم تُعتمد سنة بسنة من جديد بموجب لائحة وزير الطاقة والموارد المعدنية رقم 17 لسنة 2025، والخطة الوطنية لعام 2026 نحو 600 مليون طن، مع تخفيضات كبيرة لكثير من حاملي التراخيص. وبموجب اللائحة الحكومية رقم 24 لسنة 2026، ما زال مصدّرو الفحم يبيعون لمشتريهم مباشرة لكنهم يبلّغون عن تلك المبيعات إلى شركة تصدير حكومية هي PT Danantara Sumberdaya Indonesia منذ 1 يونيو 2026. ومن 1 يناير 2027 يُنتظر أن تكون المصدّر الوحيد، وهو ما أكده الوزير المنسّق للشؤون الاقتصادية في 5 أكتوبر 2026.

البنوك وشركات التأمين والمشترون

تحدّ بنوك وشركات تأمين دولية كثيرة من انكشافها على الفحم الحراري. وتستبعد سياساتها عادةً تمويل مناجم الفحم الحراري الجديدة أو التأمين عليها، أو التعامل مع شركات تحقق أكثر من نسبة محددة من إيراداتها من الفحم. وتضع كل مؤسسة سياستها بنفسها وتراجعها من حين إلى آخر.

وبالنسبة إلى المشتري، يظهر ذلك في قلة المقرضين الراغبين في النظر في الصفقة، وقصر آجال القروض، وارتفاع التكاليف، وضيق الاختيار بين شركات التأمين على المعدات والصنادل والمحطات. وما زالت البنوك الإندونيسية، ومنها البنوك الحكومية، تقرض قطاع الفحم، وتعتمد صفقات كثيرة أيضًا على الأسهم أو على معدات تُموَّل عبر مقاولي التعدين. ويدقق بعض مشتري التصدير في مورّديهم كذلك، فيسألون عن الاستصلاح ونزاعات الأرض والانبعاثات قبل أن يوقّعوا.

تحديد الأفق الزمني

يمتد ترخيص إنتاج الفحم حتى 20 عامًا، مع تمديدين مدة كل منهما 10 سنوات مكفولين متى استُوفيت الشروط. أما الأفق المفيد في معظم الاستثمارات فهو أقصر: إنه المدة التي ترى فيها المشترين والأحجام المعتمدة والقواعد المنطبقة على كليهما.

• ابنِ الحالة على أحجام يستطيع المنجم بيعها بموجب العقود والموافقات التي يحملها الآن، واختبرها في مواجهة أحجام وأسعار أقل.
• اسأل إلى أين يذهب الفحم وبأي عقد: PLN أو محطة توليد ذاتي أو صناعة محلية أخرى أو التصدير. ولكل منها قواعد سعر ومخاطر خاصة بها.
• ضع مدة الاسترداد في مقابل هذا المدى من الرؤية. فالخطة التي تحتاج إلى 15 عامًا من المبيعات المستقرة تعتمد على قرارات سياسية أكثر من خطة تستردّ كلفتها في 5 سنوات.
• قدّر كلفة نهاية التعدين منذ البداية. فكلفة الاستصلاح والإغلاق تستحق أيًّا كان ما يفعله السوق، كما يشرح الاستصلاح وإغلاق المناجم والحفر المتبقية والمجتمعات.
• اسأل المقرضين وشركات التأمين عن سياساتهم تجاه الفحم مبكرًا، قبل أن تعتمد الصفقة عليها.